2024년 8월 유로존: 올림픽 성과와 경기 침체로 형성된 경제 전망

유로존이 엇갈린 경제 신호 상황에 놓인 가운데, 2024년 8월, 유럽에는 기회와 신중한 입장이 공존했다. 프랑스 경제는 파리 올림픽 특수로 일시적인 상승을 경험했지만, 특히 제조업 부문에서 여전히 근본적인 어려움을 겪고 있다. 한편, 독일의 민간 부문은 계속해서 축소하며 경기 침체에 대한 우려를 더욱 증폭시켰다. 유로존 전역에서 서비스 부문은 완만한 성장을 보이고 있지만 제조업은 계속해서 감소하고 있어 회복이 취약한 상황임을 시사하고 있다. 중앙 은행들은 이러한 복잡한 상황을 고려하여 인플레이션 압력과 경제적 불확실성의 향후 경로를 형성할 금리 인하에 대한 중요한 결정을 내려야 하는 상황이다.

2024년 8월, 프랑스 경제는 2023년 3월 이후 가장 강력한 성장을 경험했으며, 이는 주로 서비스 부문의 강력한 확장에 의해 주도되었다. HCOB 플래시 프랑스 종합 PMI는 52.7로 상승하여 4월 이후 처음으로 경제가 확장했다. 이러한 성장은 파리 올림픽 특수로 인한 서비스 부문의 활동 증가에서 기인했다. 반면, 제조업 부문은 지속적으로 하락하며, 공장 주문은 4년 만에 가장 가파른 속도로 감소했다.

긍정적인 헤드라인 수치에도 불구하고 프랑스의 근본적인 경제 상황은 여전히 취약한 상태이다. 민간 부문의 고용이 1월 이후 처음으로 감소하였고, 신규 사업 주문도 계속 감소하고 있다. 미래 성장에 대한 낙관론도 정치적 불확실성, 부동산 문제, 높은 이자율에 대한 우려로 거의 1년 만에 최저 수준으로 약화되었다. 또한 비용 압력이 완화되었음에도 불구하고, 상품 및 서비스 가격은 1월 이후 가장 빠른 속도로 상승했다.

전반적으로, 올림픽의 효과는 일시적일 수 있으며, 제조업 부문과 더 넓은 경제적 도전 과제가 향후 몇 달 내에 다시 표면화될 가능성이 높다.

HCOB 플래시 독일 PMI에 따르면 2024년 8월 독일의 민간 부문은 계속해서 축소하고 있으며, 사업 활동 또한 2개월 연속 감소했다. 종합 PMI는 48.5로 떨어져 5개월 만에 최저치를 기록했으며, 제조업과 서비스 부문 모두 어려운 상태이다. 제조업은 여전히 심각한 침체 상태를 이어가고 있으며, 특히 해외에서의 신규 주문이 급격히 감소했다. 서비스 활동도 약화되어 3월 이후 가장 느린 성장세를 나타냈다.

민간 부문 고용은 4년 만에 가장 큰 폭으로 감소했다. 이는 지속적인 경제 및 지정학적 불확실성 속에서 기업들이 미래 성장에 대한 낙관적인 전망을 줄이고 있다는 것을 의미한다. 특히 서비스 부문에서 비용 압박이 완화되었음에도 불구하고 상품 및 서비스 가격은 6개월 만에 가장 빠른 속도로 상승했다.

독일의 전반적인 전망은 여전히 불확실하며, 제조업 부문의 경기 침체가 심화되며 기존에 회복력을 보였던 서비스 부문까지 영향을 받기 시작했다. 하반기 회복을 기대했지만 아직 실현된 것은 없으며, 수요 감소와 불확실성 상승으로 인해 잠재적인 경기 침체에 대한 우려가 커지고 있다.

2024년 8월, 유로존의 비즈니스 활동은 서비스 부문의 급증으로 소폭의 증가를 기록했으며, 특히 프랑스에서는 올림픽 특수로 일시적인 상승 효과가 나타났다. HCOB 플래시 유로존 종합 PMI는 3개월 만에 최고치인 51.2로 상승하여 성장이 약간 가속화되었음을 나타냈다. 그러나 기본적인 경제 상황은 여전히 취약하며, 신규 주문은 계속해서 감소하고, 고용은 지역 전반에 걸쳐 정체 상태에 머물러 있다.

유로존의 제조업은 17개월 연속 감소세를 보이며 지속적인 침체를 보이고 있다. 프랑스에서는 서비스 부문이 두드러지게 성장했지만, 독일에서는 서비스 부분의 둔화 조짐이 나타냈다. 기업의 신뢰도는 2024년 최저 수준으로 떨어졌다. 이는 프랑스의 일시적인 올림픽 효과가 사라질 것으로 예상되는 가운데 미래에 대한 우려를 반영한 것이다.

서비스 부문에서 입력 비용 압력이 완화되고 있긴 하지만, 기업들은 4월 이후 가장 빠른 속도로 판매가를 인상했다. 이는 여전히 인플레이션 압력이 지속되고 있음을 시사한다. 유럽 중앙 은행(ECB)은 비용 인플레이션이 둔화되고 있다는 사실에 어느 정도 안도할 수도 있겠지만, 이는 9월 금리 인하를 지지하는 근거가 될 수 있다.

최근 발표된 블룸버그 보고서에 따르면, 유럽 중앙은행(ECB) 집행위원회 위원인 Olli Rehn 은 유럽의 경제 전망에 대한 위험이 커지고 있다고 강조했다. 그는 이러한 도전 과제들이 월 ECB 회의에서 금리 인하를 강화하는 근거가 된다고 주장했다. 인플레이션이 2022년 정점을 찍은 후 지금까지 완화되는 진전을 보였음에도 불구하고, Rehn은 제조업의 성장 둔화와 불확실한 경제 환경에 대한 우려를 지적했다. 시장은 올해 최소 두 번 이상의 금리 인하를 예상하고 있다.

최근 발표된 FOMC 의사록을 살펴보면, 대부분의 위원들은 경제 데이터가 계속해서 기대치와 일치하는 경우, 다음 회의에서 금리 인하를 결정하는 게 적절한 조치라고 믿고 있다. 시장에는 이미 9월의 25bp 금리 인하가 완전히 반영되어 있다. 그러나, 위원들은 인플레이션 또는 경제 성장이 급격하게 증가하는 경우, 금리 인하 여부를 재고할 수 있다고 강조했다. 이와 같은 의견은 2% 인플레이션 목표에 대한 실질적인 진전과 노동 데이터에서 나타난 느린 경제 성장에 대한 우려로 인하로 나타났다. FOMC 는 인플레이션이 계속 완화될 것이라고 자신하면서도, 초기 금리 인하 이후 장기적인 금리 경로에 대한 궤도를 신중하게 고려하고 있다. 특히 노동 시장 데이터를 포함하여 일부 지속적으로 나타나는 우려가 있긴 하지만, 전반적으로는 9월에 금리 인하를 확정하는 분위기이며, 향후 추가 금리 인하 가능성도 시사하고 있다.

EURUSD는 6월 통합 구간 이후 4.5% 상승하며 1.1200의 심리적 수준을 넘어서는 가격 목표가 형성될 가능성이 보이고 있다. 특히, 이러한 긍정적인 모멘텀이 지속된다면, EURUSD는 1.12207, 1.14333, 1.14992까지 상승 가능하다. 20일 및 50일 지수 이동 평균(EMA)과 모멘텀 오실레이터도 상승 추세가 지속됨을 나타내고 있다. 그러나 상대강도지수는 70을 넘어 과매수 영역에 진입했다. 만약 매도자들이 시장을 통제하는 경우, 1.10799, 1.10080, 1.09475의 지지선에 주목해야 한다.

유로존의 경제는 엇갈린 신호를 나타내고 있다. 프랑스는 올림픽 특수로 서비스 부문에서 일시적인 경제 성장을 경험했다. 그러나 제조업 부문에는 여전히 근본적인 어려움이 지속되고 있다. 한편, 독일 경제는 심각한 상황이다. 민간 부문이 축소되는 만큼 경기 침체에 대한 우려가 커지고 있다. 유로존 전역에서 서비스 부문은 완만하게 성장하고 있지만 이와 다르게, 제조업은 꾸준히 감소하고 있어 회복에 어려움을 겪고 있다. 각국의 중앙 은행은 인플레이션 압력과 경제 불확실성의 균형을 위해 중요한 금리 결정을 앞두고 있다. 유럽 중앙 은행((ECB) 또한 금리 인하를 검토하고 있으며, 미국 연준 역시 경제 데이터를 반영하여 금리 인하에 무게를 두고 있다. EURUSD 환율은 잠재적인 추가 상승 여력을 보이고 있지만, 시장의 불확실성을 고려하여 신중한 투자가 요구된다.