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26 4월 2024 | FXGT.com

지속되는 인플레이션과 경기 성장 둔화로 미국의 스태그플레이션 시나리오 부상

  • 미국 경제 스태그플레이션 직면: 어제 발표된 미국의 GDP 데이터는 경기 성장 둔화와 맞물린 높은 인플레이션 시나리오를 보여주며 시장에 더욱 비관적인 전망을 불러일으켰다. 경제 활동 둔화와 물가 상승이라는 이중 압력이 가해진 현 상황은 금융계가 결코 환영할 수 없는 상황으로 통화 정책 대응을 복잡하게 만들 수 있다.
  • 1분기 GDP 수치: 1분기 미국 성장률이 둔화되며 분기 대비 GDP 성장률은 1.6%에 그쳤다. 해당 수치는 예상했던 2.5%를 밑돌며 2023년 4분기의 3.4% 성장률에 비해서도 상당히 낮은 수치이다. 그럼에도 인플레이션 지표는 가격 압력이 증가했음을 나타낸 만큼, 연준의 통화정책 결정에 영향을 줄 가능성이 높다.
  • 지속되는 인플레이션 압력: 저조한 GDP 실적과 달리 연준이 주목하는 인플레이션의 주요 지표인 PCE 물가지수는 전 분기 대비 1.8%에서 3.4%로 상승했다. 변동폭이 큰 식품 및 에너지 가격을 제외한 근원 PCE는 2.0%에서 3.7%로 상승하여 기본적인 인플레이션 우려가 높은 것으로 나타났다.
  • 통화 정책에 미치는 영향: 이번에 발표된 인플레이션 수치는 경제 성장 둔화에도 불구하고 끈질긴 인플레이션 압력을 강조한다. 언뜻 보면 실망스러운 GDP 데이터로 경제 성장을 지지하기 위해 금리 인하에 무게가 실릴 것 같지만, PCE 지표가 급격하게 상승함에 따라 끈질긴 물가 상승 리스크가 강조되는 만큼 금리 인하 카드를 내놓기가 더욱 까다로워졌다. 따라서 연준의 가까운 금리 인하 시나리오가 방해 받을 수 있다.
  • 시장의 반응: 경제 데이터가 발표되자 미국 달러는 경제 모멘텀에 대한 우려로 초기 약세를 보였다. 그러나 시장이 예상보다 높은 인플레이션 데이터에 반응하며 가격이 빠르게 회복했다. 이는 연준이 “더 오래 더 높은” 금리를 유지할 가능성을 뒷받침했다.
  • 근원 PCE 데이터에 대한 기대: 투자자들은 이제 연준의 금리 인하 기대치를 결정하는 데 중요한 역할을 할 3월 근원 개인 소비 지출(PCE) 가격 지수 데이터에 주목하고 있다. PCE 데이터가 높으면 여러 차례의 금리 인하에 대한 기대를 억제할 수 있으며, 실제 금리 인하가 올해 단 한 번으로 제한될 수 있다. 시장은 현재 추가적인 경제 지표가 나오기 전까지, 첫 금리 인하 단행 시기를 9월로 예상하고 있다.
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