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26 Abril 2024 | FXGT.com

Surge escenario de estanflación en EE. UU. a medida que el crecimiento económico se desacelera y la inflación persiste

  • La economía de EE. UU. enfrenta riesgo de estanflación: los datos del PIB de EE. UU. de ayer han introducido más pesimismo en el mercado al indicar un escenario de menor crecimiento económico junto con mayor inflación, a menudo denominado «estanflación». Esta situación no suele ser bien recibida en los círculos financieros debido a las presiones duales de la desaceleración de la actividad económica y el aumento de los precios, que pueden complicar las respuestas de política monetaria.
  • Cifras del PIB del primer trimestre: la economía estadounidense mostró una tasa de crecimiento más lenta en el primer trimestre, con un aumento intertrimestral del PIB del 1,6 %. Esta cifra no alcanzó el 2,5 % previsto y fue significativamente inferior a la tasa de crecimiento del 3,4 % observada en el cuarto trimestre de 2023. Sin embargo, las métricas de inflación incluidas en el informe del PIB indicaron mayores presiones sobre los precios, lo que podría influir en las decisiones de política monetaria de la Reserva Federal.
  • Las presiones inflacionarias continúan: en contraste con el desempeño más débil del PIB, el índice de precios PCE, una medida clave de la inflación vigilada de cerca por la Reserva Federal, aumentó al 3,4 % desde el 1,8 % del trimestre anterior. El PCE subyacente, que excluye los volátiles precios de los alimentos y la energía, aumentó del 2,0 al 3,7 %, lo que sugiere que los temores inflacionarios subyacentes siguen siendo elevados.
  • Implicaciones para la política monetaria: estos datos de inflación resaltan las presiones inflacionarias persistentes, a pesar de la desaceleración de la economía. Inicialmente, los decepcionantes datos del PIB podrían sugerir una inclinación hacia recortes de tipos para apoyar el crecimiento económico. Sin embargo, el fuerte aumento de los índices PCE complica esta narrativa al resaltar riesgos de inflación sostenida, que podrían disuadir a la Reserva Federal de bajar los tipos prematuramente.
  • Reacción del mercado: tras la publicación, el dólar estadounidense experimentó una debilidad inicial debido a las cifras más bajas del PIB, lo que indica preocupaciones sobre el impulso económico. Sin embargo, se recuperó rápidamente a medida que el mercado asimiló los datos de inflación superiores a lo esperado, lo que potencialmente respalda la postura de la Reserva Federal de mantener los tipos de interés «elevados durante más tiempo».
  • Anticipación en torno a los datos del PCE subyacente: los inversionistas están ahora centrando su atención en los próximos datos subyacentes del índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) de marzo, que son cruciales para dar forma a las expectativas de recorte de tipos de la Fed. Una aceleración en los datos del PCE puede moderar las expectativas de múltiples bajadas de tipos, limitándose potencialmente a solo una este año. Actualmente, el mercado prevé que el primer recorte de tipos se producirá en septiembre, a la espera de nuevos indicadores económicos.
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