レートの動きが乖離、USD/CHFが下落

重要な金融政策決定が相次いだこの1週間、主要中央銀行は変化するインフレと成長の動向に対応するため、多様なアプローチを採用している。スイス国立銀行は、インフレ率がマイナスに転じたことを受け、政策金利をゼロに引き下げ市場を驚かせた。一方、日本銀行は支援的な姿勢を維持しつつも、国債購入の規模を縮小し始めた。一方、米連邦準備制度理事会（FRB）とイングランド銀行は、粘着性のインフレと世界的な不確実性の中、慎重な姿勢を維持し、金利を据え置いた。この状況下で、USD/CHFは政策の乖離とテクニカルな弱さの両要因により、下落傾向が続いている。

SNBは、インフレ率がマイナスに転じたことを受け、政策金利をゼロに引き下げた

2025年6月19日、スイス国立銀行（SNB）は主要政策金利を0.25ポイント引き下げ、0%に設定した。この措置は、観光業の低迷とエネルギー価格の下落を背景に、スイスのインフレ率がゼロを下回ったことを受けたものである。インフレ圧力が低下する中、SNBは中期的な物価安定を維持するため、金融政策を緩和する方針だ。

中央銀行は現在、2027年までインフレ率は非常に低い水準で推移すると予想しており、今年と来年の経済成長率は1%から1.5%と緩やかな伸びにとどまると予測している。2025年初頭、スイス経済は力強い成長を見せたものの、その主な要因は米国向け輸出の一時的な増加によるものであった。今後数か月は成長が鈍化すると予想されている。

SNBは、世界的なリスク（特に貿易摩擦）が経済見通しに悪影響を及ぼす可能性があると警告し、必要に応じて措置を講じる用意があるとし、為替市場への介入を含む対応を表明した。

連邦準備制度理事会（FRB）が政策を維持、予想通りの展開

2025年6月18日、連邦準備制度理事会（FRB）は、主要政策金利を据え置くことを決定し、連邦資金金利を4.25%から4.5%の目標レンジ内に維持する方針を示した。銀行の預金準備金に対する金利は4.4%のまま据え置かれ、FRBは銀行向け貸出金利も4.5%に維持した。

この政策姿勢を支えるため、連邦準備制度理事会（FRB）は、資金供給を管理し短期金利の安定を維持するため、引き続き多様な政策手段を活用していく予定だ。また、政府債券および住宅ローン担保証券の大量保有を段階的に削減する現在の計画を維持する。

連邦準備制度理事会（FRB）は、経済の動向に応じて必要に応じてこれらの措置を適宜見直す可能性があると強調した。

日銀は支援措置を維持し、国債購入を縮小

2025年6月17日、日本銀行は、緩やかな景気回復を支援するため、政策金利を0.5%程度に据え置いた。また、国債の買い入れ額を2027年初までに月2兆円まで段階的に縮小する方針も発表した。

日本の経済は、企業投資と個人消費が堅調に推移し、緩やかな回復基調にある。しかし、住宅や輸出など一部の分野では依然として低迷が続いている。物価は、食品価格の上昇や輸入コストの上昇により3.5%程度にとどまっているが、今後数か月は上昇ペースが鈍化すると予想される。

日本銀行は、労働力不足が深刻化し、長期的な物価上昇期待が高まるにつれ、物価上昇率が徐々に上昇すると見込んでいる。ただし、世界的な貿易の不確実性や政策決定の先行き不透明感により、リスクは依然として高い水準にある。日本銀行は、経済情勢と金融市場の動向を今後も注意深く監視し続ける。

イングランド銀行、成長鈍化と高止まりするインフレを受けて金利を据え置き

2025年6月19日、イングランド銀行は金利を4.25%で据え置いた。政策決定者6人が賛成し、3人が小幅な引き下げを支持した。過去2年間でインフレ率は緩和傾向にあるが、2%の目標を上回る水準を維持しており、5月にはエネルギー価格と規制価格の上昇により3.4%に上昇した。

イギリス経済は弱い成長と雇用市場の鈍化を示している。賃金上昇率は鈍化しており、これが時間をかけてインフレ率の低下に寄与する可能性がある。それでも、中央銀行は慎重な姿勢を維持し、インフレが再び加速するのを防ぐため、金利を十分に高い水準に維持する方針である。

世界的な不確実性とエネルギー価格の上昇を受けて、銀行は今後の金利決定は経済指標とインフレリスクに依存し、固定された道筋に従うものではならないと述べている。

テクニカル分析

1月13日に0.91998の最高値を記録して以来、USD/CHFは米関税の影響に加え、テクニカル要因とファンダメンタル要因の複合的な圧力で下落傾向が続いている。本通貨ペアは、下向きの傾向を示す20日と50日の両指数平滑移動平均線（EMA）を下回ったまま取引されており、持続的な下落圧力を示している。

テクニカルインジケーターも、このネガティブな見通しを裏付けている。モメンタムオシレーターは100のレベルを下回っており、売り圧力が続いていることを示している。また、相対力指数（RSI）は50を下回っており、大幅な下落が見込まれることを示唆している。

現在の状況が継続する場合、注視すべき下値目標は0.81332、0.80385、0.79563、および0.77969である。一方、センチメントの変化や買いが再燃した場合、0.82487、0.83467、0.84848、0.87578の抵抗線に焦点が移る可能性がある。それまでは、テクニカルな見方は引き続き強気である。

結論

スイス国立銀行（SNB）の利下げから日本銀行（BoJ）の段階的な国債購入縮小、連邦準備制度理事会（Fed）とイングランド銀行（BoE）の慎重な利上げ見送りまで、中央銀行が異なる政策方向性を示しており、政策の乖離が為替の動向を形作っている。USD/CHFに通貨ペアついては、この政策の相違と持続的な弱気なテクニカルシグナルが相まって、圧力を受け続けています。マクロ経済センチメントの変化やテクニカルなブレイクアウトがない限り、最も抵抗の少ない道は依然として下落方向である。トレーダーは、今後数週間の重要な要因となる、中央銀行のシグナルの変化と世界的なリスクセンチメントに引き続き注意を払う必要がある。