歐元區 2024 年 8 月：奧運收益與衰退痛苦塑造經濟前景

2024 年 8 月，歐元區的經濟訊號好壞參半，既是機遇也是謹慎的時刻。法國經濟在巴黎奧運會的帶動下暫時上揚，但潛在的挑戰仍然存在，尤其是製造業。與此同時，德國的私營部門仍然處於收縮狀態，加深了對經濟衰退的擔憂。在整個歐元區，服務業的溫和成長與製造業的持續衰退形成強烈對比，突顯出復甦的脆弱。在這種複雜的環境下，央行面臨減息的重要決策，通貨膨脹壓力和經濟不確定性將影響未來的路徑。

2024 年 8 月，法國經濟經歷了自 2023 年 3 月以來最強勁的成長，主要由服務業的強勁擴張所帶動。HCOB 快報法國綜合採購經理人指數 (PMI) 升至 52.7，顯示經濟自 4 月以來首次出現擴張。服務業活動增加，特別是巴黎奧運會的舉行，推動了這一增長。相反，製造業持續下滑，工廠訂單創下逾四年來最大降幅。

儘管經濟數字正面，法國的基本經濟狀況仍然脆弱。私營部門的就業人數自 1 月以來首度下降，新業務訂單也持續萎縮。市場對未來增長的樂觀情緒亦減弱至近一年以來的最低水平，反映市場對政治不確定性、房地產挑戰及高利率的憂慮。此外，雖然成本壓力紓緩，但商品及服務價格卻創下 1 月以來最大升幅。

整體而言，奧運會帶來的提振作用可能只是暫時性的，製造業的深層問題和更廣泛的經濟挑戰可能會在未來幾個月再度浮現。

2024 年 8 月，根據 HCOB Flash 德國 PMI，德國私營部門持續收縮，商業活動連續第二個月下滑。由於製造業和服務業均陷入困境，綜合 PMI 降至 48.5，創下 5 個月新低。製造業繼續深陷低迷，新訂單，尤其是來自海外的新訂單大幅減少。服務業活動同樣疲弱，增速為 3 月以來最慢。

私營企業就業創下四年來最大跌幅，反映企業在經濟和地緣政治持續不明朗的情況下，對未來增長的樂觀情緒下降。儘管成本壓力(尤其是服務業)有所緩和，但商品與服務價格仍創下 6 個月來最大升幅。

德國的整體前景仍然不明朗，製造業的衰退加深，而這種疲弱的跡象也開始影響到先前具韌力的服務業。下半年的預期復甦尚未實現，經濟在需求下降和不確定性上升的困境中掙扎，令人擔心可能出現衰退。

2024 年 8 月，歐元區的商業活動小幅增長，主要由服務業的激增帶動，尤其是法國，奧運會為當地經濟帶來短暫提振。HCOB 快閃歐元區綜合 PMI 升至 51.2 的三個月高點，顯示增長略有加速。然而，基本經濟狀況仍然脆弱，新訂單持續下降，區內就業停滯不前。

歐元區製造業持續萎縮，連續第 17 個月下滑。雖然服務業活動有所增長，特別是在法國，但德國的服務業卻出現放緩的跡象。企業信心跌至 2024 年最低水平，反映對未來的憂慮，尤其是法國因奧運而暫時提升的景氣預期將會消退。

儘管投入成本壓力緩和，尤其是在服務業，企業仍以 4 月以來最快的速度調高售價，顯示通貨膨脹壓力持續。歐洲央行(ECB)可能會從成本通脹放緩中找到一些安慰，可能支持 9 月減息的理由。

在彭博社最近的一篇報導中，歐洲央行 (ECB) 理事會成員 Olli Rehn 強調歐洲經濟前景面臨越來越大的風險，認為這些挑戰強化了歐洲央行在 9 月會議上減息的理由。儘管通貨膨脹自 2022 年高點回落已取得進展，Rehn 仍強調製造業成長疲弱與經濟環境不確定性的持續疑慮。市場預期今年至少會再減息兩次。

在最新公佈的 FOMC 會議紀錄中，大多數委員認為若經濟數據持續符合預期，則在下次會議中減息將是適當的，市場已完全將 9 月減息 25 個基點的預期定價。不過，委員強調，通貨膨脹或成長若大幅飆升，可能會促使重新考量。這一共識是由兩個主要因素所推動：朝向 2% 通貨膨脹目標的實質進展，以及勞工資料所顯示對經濟成長放緩的憂慮。雖然有信心通膨將持續緩和，但 FOMC 對於在首次減息之前承諾長期利率軌跡持謹慎態度。儘管一些憂慮持續存在，尤其是關於勞動市場數據，但整體情緒指向 9 月減息，且未來有可能進一步減息。

自 6 月的鞏固階段以來，歐元兌美元已上揚超過 4.5%，潛在目標價格突破 1.1200 心理關口。具體而言，如果利好勢頭持續，歐元兌美元可能會攀升至 1.12207、1.14333 和 1.14992。20 期和 50 期指數移動平均線以及動量震盪指標顯示上行趨勢仍在延續。然而，相對強弱指數已進入 70 以上的超買區域。如果賣家控制了市場，那麼以下支撐線可能與之相關： 1.10799、1.10080 和 1.09475。

歐元區的經濟訊號好壞參半，法國因巴黎奧運會而暫時受到提振，尤其是服務業。然而，製造業的潛在挑戰仍然存在。與此同時，德國經濟陷入更深的困境，私營部門萎縮，令人擔心經濟將陷入衰退。在整個歐元區，服務業的溫和成長與製造業的持續衰退形成對比，突顯出復甦的脆弱。央行面臨利率的重要決策，在通貨膨脹壓力與經濟不確定性之間取得平衡。歐洲央行 (ECB) 正考慮減息，而美國聯邦儲備局 (Federal Reserve) 也傾向於因應經濟數據減息。歐元兌美元匯率顯示出進一步上漲的潛力，但由於市場波動，建議謹慎行事。